Šta čini vanjski javni dug Ruske Federacije. Sastav i struktura vanjskog duga Rusije

Javni spoljni dug Ruske Federacije je dužnička obaveza Vlade Ruske Federacije prema pravnim i fizičkim licima, izražena uglavnom u eurima i američkim dolarima.

Eksterna zaduživanja se obavljaju na osnovu međunarodnih ugovora od strane Vlade Ruske Federacije ili u ime ruskih pravnih lica. Zakon utvrđuje maksimalan iznos državnih vanjskih zaduživanja Ruske Federacije, koji ne bi trebao prelaziti godišnji obim plaćanja za servisiranje i otplatu ruskog duga. Obračun i registracija datih zajmova i kredita su u nadležnosti Ministarstva finansija Ruske Federacije, a njihov postupak utvrđuje Vlada Ruske Federacije.

Obaveze državnog duga mogu se klasificirati prema sljedećim parametrima:

rok važenja - dužničke obaveze Ruske Federacije mogu biti kratkoročne (do 1 godine), srednjoročne (od 1 do 5 godina) i dugoročne prirode (od 5 do 30 godina); sve dužničke obaveze Ruske Federacije se otplaćuju u rokovima utvrđenim posebnim uslovima zajma, ali ne mogu biti duži od 30 godina;

pravo emisije - emitent dužničkih obaveza Ruske Federacije može biti centralna vlada, vlade nacionalno-državnih i administrativno-teritorijalnih entiteta, kao i lokalne samouprave;

znak subjekata - vlasnika vrijednosnih papira - dužničkih obaveza Ruske Federacije može se prodati samo među stanovništvom, samo među pravnim licima, kao i među pravnim licima i među stanovništvom;

Prema obliku, krediti se dijele na obveznice i neobvezujuće;

emisije obveznica uključuju izdavanje hartija od vrijednosti;

neobavezni krediti se formalizuju potpisivanjem ugovora, ugovora, kao i upisom u knjige dugova i izdavanjem posebnih obaveza. Ministarstvo finansija Ruske Federacije. https://www.minfin.ru

Krediti se takođe klasifikuju prema obliku isplate prihoda i načinu plasmana.

Svi uslovi međudržavnih zajmova fiksirani su posebnim ugovorima, koji regulišu visinu kamate, valutu davanja i otplate kredita i druge uslove. Eksterne obveznice na inostranim tržištima novca plasiraju, po pravilu, bankarski konzorcijumi u ime države zajmoprimca. Za ovu uslugu naplaćuju proviziju.

Pozajmljena sredstva stanovništva, privrednih subjekata i drugih zemalja stavljaju se na raspolaganje državnim organima, pretvarajući se u dodatna finansijska sredstva. Obično se državno zaduživanje u različitim oblicima koristi za pokrivanje budžetskih deficita.

Izvor otplate državnih zajmova i plaćanja kamata na njih su budžetska sredstva, gdje se ovi rashodi godišnje izdvajaju u poseban red. U uslovima povećanja budžetskog deficita ili nedostatka sredstava za servisiranje duga, država može pribeći restrukturiranju dugova. Moguće šeme restrukturiranja duga uključuju:

otpis duga - ako obaveze zemlje premašuju očekivanu solventnost, onda je moguć djelimičan ili potpun otpis duga;

otkup duga - neke zemlje dužnici imaju značajne količine zlatnih i deviznih rezervi, u kom slučaju je moguće dozvoliti zajmoprimcu da samostalno otkupi sopstvene dugove na otvorenom tržištu;

sekjuritizacija - glavna ideja sekjuritizacije je da zemlja dužnik izdaje nove dužničke obaveze u obliku obveznica, koje se ili direktno zamjenjuju za stari dug ili prodaju; u slučaju prodaje, prihod se koristi za otkup starih obaveza;

razmjena državnog duga za dionice domaćih preduzeća - Davanje kreditorima prava na prodaju dugova uz diskont za nacionalnu valutu, koji se naknadno mogu koristiti za kupovinu dionica domaćih kompanija. Finansije, novčani promet i kredit: Udžbenik. Kratki kurs./ Ed. Doktor ekonomskih nauka, prof. N.F. Samsonova.-M.: INFRA-M, 2002.-302str.

Maksimalni obim javnog duga za narednu finansijsku godinu utvrđuje se saveznim zakonom o saveznom budžetu za narednu finansijsku godinu, raščlanjen po oblicima obezbjeđenja obaveza.

Maksimalni obim državnih zajmova Ruske Federacije ne bi trebao prelaziti godišnji obim plaćanja za servisiranje i otplatu državnog vanjskog duga Ruske Federacije. Vlada Ruske Federacije ima pravo izvršiti vanjsko zaduživanje u iznosu većem od iznosa utvrđenog saveznim zakonom o saveznom budžetu za narednu finansijsku godinu, ako se istovremeno izvrši restrukturiranje državnog vanjskog duga, što dovodi do smanjenja troškova njegovog servisiranja, u okviru utvrđenog maksimalnog obima državnog spoljnog duga (BC RF, član 106, stav 2).

U apsolutnom iznosu, ruski spoljni javni dug na dan 19. decembra 2013. iznosio je 55,8 milijardi dolara, što je jedna od najnižih cifara u Evropi. U relativnom smislu, ruski spoljni javni dug iznosi 5-10% BDP-a zemlje. Prema rejting agenciji Moody's, vanjski dug Ruske Federacije ostaje veoma nizak, unutar 10% BDP-a zemlje. Ovo je najniža cifra među svim državama sa rejtingom kategorije ulaganja (03.02.2012.). , Rusija se postepeno pretvara u zemlju kreditora .

Tabela 2. Struktura javnog vanjskog duga Ruske Federacije, milijarde američkih dolara

Državni vanjski dug Ruske Federacije (uključujući obaveze bivšeg SSSR-a koje je preuzela Ruska Federacija)
Dug prema zvaničnim poveriocima – članovima Pariskog kluba, koji nisu bili predmet restrukturiranja
Dug prema zvaničnim poveriocima - nečlanovima Pariskog kluba
Dug prema zvaničnim kreditorima - bivšim zemljama CMEA
Komercijalni dug bivšeg SSSR***
Dug prema međunarodnim finansijskim organizacijama
Dug po evroobveznicama
eksterni obveznički zajam 2010
eksterni obveznički zajam 2030
eksterni obveznički zajam 2018
eksterni obveznički zajam 2028
Dug po OVGVZ
uključujući:
OVGVZ VII serija
Dug po kreditima Vnešekonombanke datim na teret Banke Rusije
Dug po garancijama Ruske Federacije u stranoj valuti

Javni vanjski dug Ruske Federacije (uključujući obaveze bivšeg SSSR-a koje je prihvatila Ruska Federacija) sastoji se od:

• 1. dug prema službenim poveriocima - članovima Pariskog kluba;
• 2. dug prema zvaničnim poveriocima - koji nisu članovi Pariskog kluba;
• 3. dug prema zvaničnim kreditorima - bivšim zemljama CMEA;
• 4. komercijalni dug bivšeg SSSR-a;
• 5. dug prema međunarodnim finansijskim organizacijama;
• 6. dug po evroobveznicama;
• 7. dug po OVGVZ;
• 8. dug po garancijama Ruske Federacije u stranoj valuti. Wikipedia. https://ru.wikipedia.org/

U ukupnom obimu dužničkih obaveza po kreditima primljenim od stranih vlada, najveći dio duga čini dug po kreditima u euroobveznicama. Evroobveznice su hartije od vrednosti koje se izdaju u valuti koja nije nacionalna valuta emitenta, sa srednjoročnim ili dugoročnim opticajem u stranim zemljama osim u zemlji emitenta. Na dan 19. decembra 2013. godine ova vrsta dužničke obaveze u strukturi državnog spoljnog duga Ruske Federacije iznosila je 40.658,3 miliona dolara.

Dug prema međunarodnim finansijskim organizacijama na dan 19. decembra 2013. godine iznosi 1.587,2 miliona dolara Međunarodne finansijske organizacije su međudržavne finansijske institucije specijalizovane za kreditiranje i druge finansijske transakcije u skladu sa poveljama koje su odobrile zemlje članice. Vanjski dug Ruske Federacije u smislu međunarodnih finansijskih organizacija uključuje obaveze državnog duga prema sljedećim organizacijama:

• 1. Međunarodni monetarni fond (MMF);
• 2. Međunarodna banka za obnovu i razvoj (IBRD);
• 3. Evropska banka za obnovu i razvoj (EBRD).

Ove organizacije pripadaju specijalizovanim agencijama UN-a takozvane Breton Woods grupe. Nastali su 1944. Rusija se pridružila Međunarodnom monetarnom fondu i Svjetskoj banci 1992. godine.

Na dan 19. decembra 2013. godine dug prema zemljama povjerilaca koji nisu članovi Pariskog kluba povjerilaca iznosio je 1.061,2 miliona dolara. Vladinom Uredbom „O postupku za nastavak rada na restrukturiranju spoljnog duga bivšeg SSSR-a“, Ministarstvo finansija Ruske Federacije, zajedno sa Vnešekonombankom, naloženo je da dostavi informacije o stanju spoljnog duga bivšeg SSSR-a. SSSR službenim kreditorima koji nisu zastupljeni u Pariskom klubu Vladinoj komisiji za vanjski dug i imovinu povjerilaca bivšeg SSSR-a. Ministarstvo finansija Ruske Federacije. https://www.minfin.ru

Obveznice domaćeg državnog zajma u stranoj valuti su državne hartije od vrijednosti. Izdato radi preregistracije duga bivšeg SSSR-a po sredstvima na računima ruskih pravnih lica u Vnešekonombanci, blokiranim od 1. januara 1992. godine. Emitent je Ministarstvo finansija Ruske Federacije. Obveznice su denominirane u američkim dolarima. Nominalna vrijednost obveznica je jedan, deset i sto hiljada dolara, a kuponska stopa je 3% na godišnjem nivou, a obračunava se na godišnjem nivou 14. maja. Rokovi otplate su 1 godina, 3 godine, 6, 10 i 15 godina. Dug po OVGVZ-u na dan 19. decembra 2013. iznosio je 5,5 miliona dolara.

Na dan 19. decembra 2013. godine iznos duga prema bivšim zemljama članicama SMEA iznosio je 943,6 miliona dolara. Pored gotovinskih plaćanja i otplate državnog vanjskog duga robnim zalihama, aktivno su korišteni mehanizmi za otplatu vanjskog duga Ruske Federacije za bivše zemlje članice SMEA ustupanje prava i poravnanja sa diskontovanjem duga.

Obaveze Ruske Federacije prema Pariskom klubu povjerilaca uključuju dug po kreditima koje daju strane banke prema međuvladinim sporazumima za koje garantuju njihove vlade ili osigurane od strane državnih osiguravajućih organizacija. Pariski klub povjerilaca, čiji je Rusija punopravna članica od septembra 1997. godine, objedinjuje devetnaest zemalja - najvećih svjetskih kreditora (broj članova varira). Na dan 19. decembra 2013. godine dug prema zemljama povjeriocima - članovima Pariskog kluba iznosi 161,8 miliona dolara.

Dvostruka pozicija Rusije u Pariskom klubu leži u činjenici da ona ovdje djeluje kao dužnik prema nekim zemljama, a istovremeno kao povjerilac prema drugim.

Dug po kreditima stranih komercijalnih banaka i firmi uključuje obaveze prema Londonskom klubu povjerilaca, kao i komercijalni dug. Ruska Federacija je 2000. uspjela da se dogovori sa Londonskim klubom da otpiše 1/3 duga bivšeg SSSR-a. Ovo je bila uspješna operacija koju Rusija nije uspjela izvesti sa Pariskim klubom. Preostale 2/3 duga prema Londonskom klubu konvertovane su u evroobveznice, pa se dug prema Londonskom klubu više ne ističe u statistici.

Komercijalni dug je najteže riješiti. Komercijalni dug bivšeg SSSR-a odnosi se na sljedeće instrumente: komercijalne zajmove (ugovori na rate, kratkoročni i srednjoročni komercijalni krediti podržani mjenicama i mjenicama, mjenice i mjenice koje se plaćaju po viđenju), akreditivi (opozivi i neopozivi, uključujući akreditive sa otplatom na rate) i naplatu. Godine 1991. nezagarantovani komercijalni dug SSSR-a iznosio je više od 6 milijardi dolara.

Komercijalni dug nastao je 1989-1991. kao rezultat aktivnosti organizacija javnog sektora koje su djelovale na međunarodnim tržištima roba i usluga u ime Vlade Ruske Federacije, ministarstava i odjela Unije, kao i kao rezultat poslovanja raznih organizacija koje su do tada dobile pravo obavljanja spoljnotrgovinskih aktivnosti.

Opšti principi za izmirenje komercijalnog duga utvrđeni su Uredbom Vlade Ruske Federacije od 27. septembra 1994. br. O preregistraciji komercijalnog duga bivšeg SSSR-a prema stranim poveriocima”. Finansije, novčani promet i kredit: Udžbenik. Kratki kurs./ Ed. Doktor ekonomskih nauka, prof. N.F. Samsonova.-M.: INFRA-M, 2002.-302str.

U skladu sa navedenom Izjavom Vlade Ruske Federacije, komercijalni dug bivšeg SSSR-a uključuje:

• 1. ugovori sa otplatom na rate;
• 2. kratkoročni ili srednjoročni komercijalni krediti, potvrđeni menicama i mjenicama;
• 3. menice i računi koji se plaćaju po viđenju;
• 4. opozivi i neopozivi akreditivi, uključujući akreditive na rate;
• 5. prikupljanje;
• 6. druge komercijalne obaveze koje se mogu uključiti u poravnanje odlukom Vlade Ruske Federacije.

Spoljni dug je zbir finansijskih obaveza države za inostrane zajmove, kredite i njihovo servisiranje. Vanjski dug se sastoji od duga prema drugim državama, stranim bankama i međunarodnim monetarnim i finansijskim institucijama. Wikipedia. https://ru.wikipedia.org/

Dug po garancijama Ruske Federacije u stranoj valuti na dan 19. decembra 2013. godine iznosi 11.394,9 miliona dolara.

Državni dug se obično klasifikuje prema različitim kriterijumima. Na primjer, prema valutnom kriteriju, javni dug Ruske Federacije podijeljen je na vanjski i unutrašnji. Općenito je prihvaćeno da ako se dug obračunava u protuvrijednosti u rubljama, onda ga treba klasifikovati kao unutrašnji dug, dok kreditne obaveze obračunate u drugoj valuti formiraju vanjski dug. U nizu drugih zemalja u svijetu vanjskim javnim dugom smatraju se obaveze prema nerezidentima države, a unutrašnjim prema pravnim i fizičkim licima koja pripadaju istoj državi (rezidentima države).

Oblici javnog duga

Kreditne obaveze Rusije predstavljene su u obliku:

• ugovori o zajmu (ako predstavnici Ruske Federacije djeluju kao zajmoprimci kreditnih institucija, drugih zemalja ili međunarodnih finansijskih kompanija);
• državni zajmovi primljeni nakon prodaje vrijednosnih papira;
• sporazumi koji potvrđuju da lokalni budžeti primaju zajmove iz budžeta viših nivoa finansijskog sistema Ruske Federacije;
• sporazumi koji uspostavljaju pružanje nacionalnih garancija od strane Ruske Federacije;
• međunarodni sporazumi o produženju i usklađivanju dužničkih obaveza Ruske Federacije doneti u prošlosti.

Kreditne obaveze u Rusiji mogu biti dugoročne (na period od 5-30 godina), srednjoročne (na period od 1-5 godina) i kratkoročne (na period ne duži od godinu dana). U skladu sa međunarodnim pravom, sve dužničke obaveze Ruske Federacije, kao i drugih zemalja, moraju biti otplaćene u strogo određenim rokovima. Dužina otplate duga ne može biti veća od 30 godina. Prilagođavanje uslova državnog zajma primljenog u prošlosti je nezakonito. Ovo pravilo se odnosi na rokove otplate duga, kamatne stope na međunarodne kredite i maksimalno dospijeće dužničkih obaveza.

Uticaj državnog duga na ekonomiju

Javni dug se smatra sastavnim dijelom međunarodnih finansijskih odnosa. Međutim, državni dug Ruske Federacije spada u ozbiljne ekonomske probleme. Ukupna veličina dužničkih obaveza zemlje ukazuje na to da ovo pitanje zahtijeva profesionalan pristup i hitno rješenje kako ključnog (povećanje javnog duga), tako i sekundarnih problema koji su direktno povezani sa rastom dužničkih obaveza. Prilikom rješavanja problema vezanih za javni dug, uobičajeno je istaknuti sljedeće aspekte:

• dinamiku rasta i promjene u strukturi javnog duga;
• upravljanje dugom, otplata duga i restrukturiranje;
• uticaj javnog duga na ekonomiju zemlje.

Stalni rast javnog duga u kontekstu usporavanja privrednog rasta negativno utiče na sve sfere državnog i javnog života.

Javni dug su dužničke obaveze Ruske Federacije prema fizičkim i pravnim licima, stranim državama i međunarodnim organizacijama.

• Vanjski dug— to su obaveze prema nerezidentima u stranoj valuti.
• Domaći dug— obaveze prema stanovnicima u rubljama.

Državni dug je osiguran federalnim vlasništvom.

Dužničke obaveze Ruske Federacije postoje u obliku:

• kreditni ugovori potpisani u ime Ruske Federacije sa kreditnim organizacijama, stranim državama i međunarodnim finansijskim organizacijama;
• državne hartije od vrijednosti;
• sporazumi o davanju državnih garancija;
• preknjiženje dužničkih obaveza trećih lica u javni dug.

Državni dug može biti kratkoročno(do godinu dana), srednjoročno(od jedne do pet godina) i dugoročno(od pet do trideset godina).

Javni dug se otplaćuje u rokovima utvrđenim uslovima kredita, ali ti krediti ne mogu biti duži od 30 godina.

Upravljanje javnim dugom vrši Vlada Ruske Federacije.

Ruska Federacija nije odgovorna za dužničke obaveze konstitutivnih entiteta Ruske Federacije i opština ako za njih nije garantovala savezna vlada.

Maksimalni obim vlade unutrašnje i spoljašnje dugovi se utvrđuju zakonom o saveznom budžetu još godinu dana. U skladu sa članom 106 Budžetskog kodeksa Ruske Federacije, maksimalni obim državnih vanjskih zajmova ne bi trebao prelaziti godišnji obim plaćanja za servisiranje i otplatu vanjskog duga vlade.

Zakonom o federalnom budžetu za narednu finansijsku godinu odobrava se Program vanjskih zaduživanja države. Ovaj program predstavlja spisak vanjskih zaduživanja iz federalnog budžeta za narednu finansijsku godinu sa naznakom namjene, izvora, rokova otplate i ukupnog obima zaduženja. Pokriva sve zajmove i državne garancije koje premašuju ekvivalent od 10 miliona dolara.

Odluku o izdavanju državnih hartija od vrijednosti donosi Vlada u skladu sa maksimalnim obimom budžetskog deficita i javnog duga utvrđenog u skladu sa Zakonom o budžetu, kao i Programom domaćeg zaduživanja.

Odluka o emisiji državnih hartija od vrijednosti odražava podatke o izdavaocu hartija od vrijednosti, obimu i uslovima emisije.

Državna garancija je način osiguranja zakonskih obaveza, na osnovu kojeg Ruska Federacija, kao jemac, daje pismenu obavezu da bude odgovorna za ispunjenje svojih obaveza prema trećim licima od strane lica koje prima garanciju.

Zakonom o saveznom budžetu za narednu godinu utvrđen je maksimalni iznos državnih garancija. Ukupan iznos državnih garancija izražen u rubljama uključen je u državni dug.

Ukupan iznos državnih garancija denominiranih u stranoj valuti uključen je u vanjski dug države.

U skladu sa članom 118. Budžetskog kodeksa Ruske Federacije, budžetske institucije nemaju pravo da uzimaju kredite od kreditnih organizacija. Ali oni imaju pravo da primaju kredite iz budžeta i državnih vanbudžetskih fondova. Registar duga državnih unitarnih preduzeća vodi Trezor.

Državne knjige unutrašnjeg i vanjskog duga Ruske Federacije vodi Ministarstvo finansija Ruske Federacije.

IN Knjiga državnih dugova unose se podaci o obimu dužničkih obaveza Ruske Federacije, konstitutivnih subjekata Federacije i opština za izdate hartije od vrijednosti.

Podatke o pozajmicama izdavalac unosi u Knjigu državnih dugova Ruske Federacije u roku koji nije duži od tri dana od trenutka nastanka odgovarajuće obaveze.

Može se koristiti za smanjenje tereta duga restrukturiranje duga. Podrazumijeva otplatu prethodnih dužničkih obaveza uz istovremenu realizaciju novih zaduživanja u visini otplaćenih dužničkih obaveza i uspostavljanje novih uslova servisiranja duga.

Koriste se i sljedeći alati za upravljanje javnim dugom:

• konsolidacija- spajanje više kredita u jedan dugoročni kredit uz promjenu kamatne stope;
• konverzija državnog zajma— promjena početnih uslova kredita u pogledu profitabilnosti. Najčešće, prilikom konverzije, država smanjuje kamatnu stopu;
• konverzija vanjskog duga— sredstvo za smanjenje spoljnog duga ispunjavanjem dužničkih obaveza prema poveriocima prenosom na njih menica i akcija u nacionalnoj valuti;
• inovacija- zamjena prvobitne obaveze između stranaka drugom obavezom između istih strana, uz drugačiji način izvršenja.

Godine 1985. spoljni dug SSSR-a iznosio je 22,5 milijardi dolara, 1991. godine - 65,0 milijardi dolara.Spoljni dug Rusije, uključujući dug SSSR-a, iznosio je 1. januara 2003. godine 124,5 milijardi dolara. u roku od 30 godina, zajedno sa otplatom kamata, moraće da se plati najmanje 300 milijardi dolara.

Tabela 6. Dinamika javnog vanjskog duga Ruske Federacije (milijarde američkih dolara)

Ime
Vanjski dug Ruske Federacije, uključujući obaveze SSSR-a, uključujući:
na kredite stranih vlada
na kredite stranih banaka i kompanija
za kredite međunarodnih finansijskih organizacija
državne hartije od vrijednosti Ruske Federacije u stranoj valuti
na kredite Centralne banke Ruske Federacije
garancije i rezerve za promjene kamatnih stopa i deviznih kurseva

Da bi osigurala svoju spoljnu politiku i spoljnoekonomske interese, Rusija daje kredite stranim zemljama. Program davanja ovakvih kredita je odobren zakonom o saveznom budžetu za narednu godinu. Ovaj program se sastoji od liste kredita u kojoj je naznačena svrha njihovog davanja, primaoci i iznos. Državna duma mora ratificirati sporazume o restrukturiranju duga ili otpisu duga stranih država prema Ruskoj Federaciji.

Pojam i struktura vanjskog finansiranja i vanjskog duga

Eksterno finansiranje države posledica je objektivne potrebe za privlačenjem dodatnih izvora za finansiranje državne potrošnje i deficita državnog budžeta kada su iscrpljeni svi mogući izvori mobilizacije novčanih sredstava u zemlji.

Eksterno finansiranje koju država privlači da finansira svoje troškove i deficit državnog budžeta kada je nemoguće mobilisati ta sredstva unutar zemlje. Drugim riječima, međunarodno finansiranje se koristi kada javne finansije imaju visoke deficite i potrebu za finansiranjem rashoda. Eksterno finansiranje se privlači u dva pravca: stanje I privatno (prema izvorima)(Sl. 50).

Rice. 50. Struktura eksternog finansiranja prema izvorima

Eksterno finansiranje takođe varira po formi. Izvodi se i u besplatnom obliku finansiranje, iu obliku povrata pozajmljivanje(Sl. 51).

Rice. 51. Struktura eksternog finansiranja i kreditiranja po oblicima

Međunarodno finansiranje je strukturirano i po tajmingu(u smislu kreditiranja) za kratkoročne (do 1 godine), srednjoročne (od 1 do 7 godina) i dugoročne.

Upravljanje javnim dugom

Sistem stvara sistem javnog duga: unutrašnji i eksterni

Sistem servisiranje duga zahteva stvaranje sistema upravljanje dugom.

Sistem javnog duga zahtijeva stvaranje sistema upravljanja dugom. Servisiranje javnih dugova, internih i eksternih, uključuje u fazama: otplatu kamate; otplatu osnovnog iznosa duga i njegovo refinansiranje po potrebi.

Ako je uslovni dug države 100 hiljada jedinica. i prikazan je na 20% godišnje (uobičajeni procenat na međunarodnom tržištu kreditnog kapitala za države - sumnjive zajmoprimce) na 4 godine sa jednogodišnjim grejs periodom (period kada se otplaćuje samo kamata), i iznosom dug nije otplaćen, onda na stvarni iznos duga (100 hiljada jedinica) treba dodati 80 hiljada jedinica. posto (80% godišnje pomnoženo sa 4 godine). Tada će raspored servisiranja takvog duga izgledati ovako (slika 52): 180 hiljada. jedinice za 4 godine.

Rice. 52. Raspored servisiranja državnog duga (sa rokom od 4 godine uz 20% godišnje)

Dakle, najjednostavnija šema za servisiranje javnog duga ilustruje dovoljnu složenost upravljanja njime. Zbog visoke cijene javnih dugova, sistem upravljanja dugom uključuje pregovore o promjeni uslova zaduženja, samog mehanizma refinansiranja duga, te praćenje indikatora obima i nivoa duga, te njihovo poređenje sa drugim indikatorima javnih finansija ( BDP, državni budžet itd.).

Refinansiranje duga je čitav mehanizam (drugo ime je restrukturiranje) (Sl. 53).

Upravljanje javnim dugom jedan je od glavnih pravaca državne finansijske politike.

Refinansiranje duga je sistem mjera za promjenu uslova kredita: rokova, obima, troškova (kamate).

Rice. 53. Metode refinansiranja javnog duga

Otkazivanje podrazumijeva potpuni otpis duga (primjenjuje se samo u slučaju potpunog bankrota države kao dužnika).

Produženje- Ovo je produženje rokova duga i otplate kamata.

Sekuritizacija je preprodaja državnih obveznica na otvorenom tržištu (berza).

Kapitalizacija— ovo je restrukturiranje državnih obveznica u privatne dionice kroz njihovu preprodaju na berzi.

Javni dug i metode upravljanja javnim dugom

Državni unutrašnji dug Ruske Federacije sastoji se od duga iz prošlih godina i novonastalog duga. Državni unutrašnji dug Ruske Federacije je osiguran svom imovinom kojom raspolaže Vlada Ruske Federacije.

Dužničke obaveze Ruske Federacije mogu biti u obliku:

• zajmovi koje je primila Vlada Ruske Federacije;
• državni zajmovi izvršeni putem emisije vrijednosnih papira u ime Vlade Ruske Federacije;
• ostale dužničke obaveze za koje garantuje Vlada Ruske Federacije.

Postupak, uslove izdavanja (izdavanja) i plasmana dužničkih obaveza Ruske Federacije utvrđuje Vlada Ruske Federacije. Ova aktivnost se zove: upravljanje javnim dugom.

Servisiranje državnog unutrašnjeg duga Ruske Federacije vrši Centralna banka Ruske Federacije i njene institucije, osim ako Vlada Ruske Federacije drugačije ne odredi, a obavlja se kroz operacije plasmana dužničkih obaveza Ruske Federacije, njihovu otplatu i isplatu prihoda u vidu kamate na njih ili u drugom obliku.

Kontrolu stanja javnog duga vrše predstavnički i izvršni organi državne vlasti.

U okviru upravljanja unutrašnjim dugom vlade odnosi se na ukupnost vladinih mjera za isplatu prihoda povjeriocima i otplatu kredita, kao i na postupak, uslove za izdavanje (izdavanje) i stavljanje dužničkih obaveza Ruske Federacije.

Do glavnog metode upravljanja javnim dugom treba uključivati:

• Refinansiranje— otplata starog državnog duga davanjem novih kredita.
• Konverzija- promjena veličine profitabilnosti kredita, na primjer, smanjenje ili povećanje kamatne stope prihoda koju država plaća svojim poveriocima.
• Konsolidacija— povećanje roka važenja već izdatih kredita.
• Ujedinjenje- kombinovanje nekoliko kredita u jedan.
• Odgoda otplate kredita odvija se u uslovima kada dalji aktivni razvoj poslovanja izdavanja novih kredita nije efikasan za državu.
• Otkazivanje duga- odbijanje države od dužničkih obaveza.
• Restrukturiranje duga— otplata dužničkih obaveza uz istovremenu realizaciju zaduživanja (preuzimanje drugih dužničkih obaveza) u iznosu otplaćenih dužničkih obaveza uz uspostavljanje drugih uslova za servisiranje dužničkih obaveza i rokove njihove otplate. Budžetski kodeks Ruske Federacije navodi da se restrukturiranje duga može izvršiti uz djelimičan otpis (smanjenje) iznosa glavnice.

Analiza spoljnog duga Rusije tokom godina pokazuje da se zemlja sve manje zadužuje u inostranstvu. Ovo se odnosi i na javni i na privatni dug. Danas ćemo vam reći na kom je nivou spoljni dug zemlje, kome duguje Rusija, kako će se vršiti plaćanja?

U svom radu oslanjamo se samo na zvanične podatke Centralne banke Ruske Federacije i Ministarstva finansija. Tako je, prema procjenama regulatora, od 1. aprila 2018. vanjski dug javnog sektora Ruske Federacije u proširenoj definiciji iznosio 255,3 milijarde dolara.

Ova brojka uključuje ne samo direktna dugovanja državnih organa, već i dug Centralne banke, kao i banaka i drugih korporacija sa učešćem države u kapitalu većim od 50%. U stvari, oni čine značajan dio duga. Od ovog iznosa, ne više od 60 milijardi dolara odnosi se posebno na vladine agencije.

Vanjski javni i privatni dug Rusije (Centralna banka Ruske Federacije)

Datum procjene	Vanjski dug javnog sektora, milijarde dolara	Vanjski dug privatnog sektora, milijarde dolara
1.04.2018	255,3	264,4
1.04.2017	255,1	266,4
1.04.2016	267,7	252,4
1.04.2015	278,9	278,3
1.04.2014	375,4	340,4
1.04.2013	355,0	336,6
1.04.2012	230,9	326,5
1.04.2011	203,8	304,4
1.04.2010	178,6	284,1
1.04.2009	150,1	295,3
1.04.2008	183,5	298,9
1.04.2007	154,2	201,3
1.04.2006	155,9	117,2

Kao što se može vidjeti iz tabele, javni vanjski dug Ruske Federacije je aktivno rastao do 2014. godine. Međutim, nakon promjena geopolitičke situacije u svijetu, iznos duga je počeo da opada. To je bila posljedica ograničenog pristupa domaćih kompanija eksternom finansiranju.

Ako se posmatra samo dug državnih organa Ruske Federacije bez uzimanja u obzir dugova Centralne banke i državnih kompanija, primetno je i da je Rusija naglo prestala da se zadužuje nakon 2014. godine i da se na međunarodno tržište kapitala vratila tek godine. 2017. Prema mišljenju stručnjaka, ovaj korak je bio neophodan kako bi se pokrio budžetski deficit zemlje i ujedno provjerilo hoće li strani investitori kupiti dug ruske vlade pod uslovima sankcija protiv Ruske Federacije.

Vanjski dug samo državnih organa Ruske Federacije (Centralna banka Ruske Federacije)

Datum procjene	Vanjski dug državnih organa Ruske Federacije, milijarde dolara
1.04.2018	59,7
1.04.2017	45,8
1.04.2016	32
1.04.2015	33,5
1.04.2014	53,6
1.04.2013	57,4
1.04.2012	36,3
1.04.2011	35,3
1.04.2010	31,3
1.04.2009	31,1
1.04.2008	36,8
1.04.2007	43,3
1.04.2006	69,5

Treba napomenuti da stranci vrlo rado kupuju dug ruske vlade; potražnja ponekad čak i premašuje ponudu. A sve zato što ne postoji stvarna zabrana posedovanja javnog duga. Ali sve bi se moglo promijeniti u narednim mjesecima nakon što je u Sjedinjenim Državama razvijen nacrt zakona kojim se predlaže uvođenje sankcija za dug ruske vlade. Ukoliko zakon bude usvojen, stranci neće moći da kupuju nove emisije ruskih državnih obveznica. Također, nova pravila mogu uticati na imovinu najvećih državnih banaka Ruske Federacije u Sjedinjenim Državama.

Kada se poredi spoljni dug Rusije i Sjedinjenih Država, mora se uzeti u obzir dug po glavi stanovnika. Ako je u Ruskoj Federaciji 3,5 hiljade dolara, onda u SAD svaki stanovnik, uključujući novorođenčad i penzionere, snosi teret vanjskog duga u iznosu od 64 hiljade dolara. U 2018. ukupan vanjski dug SAD-a premašio je 21 bilion dolara, što predstavlja 106% BDP-a. I to uprkos obećanjima američkog predsjednika da će smanjiti državni dug. Još jedna izuzetna činjenica na ovu temu. Prvih 10 triliona američkih dolara akumulirano je tokom 2 stoljeća, dok su drugi akumulirani za samo 8 godina.

Vanjski dug po glavi stanovnika

Datum procjene	Vanjski dug po glavi stanovnika, $
2018	3540
2017	3527
2016	3486
2015	3539
2014	4100
2013	5072
2012	4440
2011	3767
2010	3420
2009	3262
2008	3381
2007	3270
2006	2202

Ali mi se vraćamo kući. Ovdje nas zanimaju predstojeća plaćanja Rusije po njenom vanjskom dugu. Tradicionalno, najveća plaćanja se bilježe na kraju godine. Pogledajte plan otplate spoljnog duga za glavnicu i kamatu.

Plan otplate vanjskog duga Ruske Federacije po mjesecima: glavni dug (Centralna banka Ruske Federacije)

Rok plaćanja	Javni dug, milion dolara
septembar 2018	10	7 668
oktobar 2018	25	6 335
novembar 2018	40	6 953
decembar 2018	56	13 207
januar 2019	279	3 093
februar 2019	504	2 650
mart 2019		5 937
2. kvartal 2019	1 553	15 269
3. kvartal 2019	30	9 730
4. kvartal 2019	734	16 627
1. kvartal 2020	30	9 252

Veliki obim plaćanja po vanjskom dugu može negativno utjecati na tečaj rublje, zbog čega mnogi stručnjaci koji profesionalno predviđaju tečajeve obraćaju pažnju na raspored plaćanja po vanjskom dugu.

Raspored plaćanja za vanjski dug Ruske Federacije: kamate (Centralna banka Ruske Federacije)

Rok plaćanja	Javni dug, milion dolara	UKUPNO, uključujući državni dug, dugove Centralne banke, banaka, ostalih sektora, miliona dolara
septembar 2018	264	1 697
oktobar 2018	521	2 147
novembar 2018	151	1 378
decembar 2018	374	1 833
januar 2019	262	1 287
februar 2019	429	1 552
mart 2019	259	1 671
2. kvartal 2019	1 044	4 614
3. kvartal 2019	931	3 902
4. kvartal 2019	993	4 430
1. kvartal 2020	925	3 845

Što se tiče vlasnika vanjskog državnog duga Rusije, Rusija je još 2017. godine otplatila posljednji dug SSSR-a, isplativši Bosni i Hercegovini 125,2 miliona dolara. U godinama nakon raspada Unije, Rusija je dosledno otplaćivala svoj spoljni dug, transferišući ukupno 100 milijardi dolara. Danas, ako se posmatra sa stanovišta državnih zajmova, Rusija samo Južnoj Koreji duguje oko 0,5 milijardi dolara. Kako obećavaju zvaničnici, dug će biti otplaćen kako je planirano do 2025. godine.

Plan otplate vanjskog duga Ruske Federacije prema vrsti duga (Ministarstvo finansija)

datum plaćanja	Hartije od vrijednosti u stranoj valuti, miliona dolara	Krediti od država, međunarodnih organizacija, milion dolara
2019	2 205	234
2020	5 078	189
2021	529	161
2022	2 529	125
2023	3 352	97
2024	352	88
2025	88	77
2026	3 088	6
2027	2 492	2
2028	2 588	1

Iz plana otplate vanjskog duga Ruske Federacije jasno je da Rusija danas uglavnom servisira obveznice, čiji vlasnici mogu biti državne agencije, privatne banke, korporacije, investitori iz cijelog svijeta itd. Ali udio zajmova od država i međunarodnih organizacija u ukupnom obimu otplate je već mali dio i nastavlja stalno da opada. Ako želite da uporedite spoljni dug Ruske Federacije i unutrašnji, onda morate da znate da, prema podacima Ministarstva finansija, od 1. avgusta 2018. godine javni unutrašnji dug zemlje iznosi skoro 7,6 biliona rubalja. U stranoj valuti, to je otprilike 111,7 milijardi dolara.

Spoljni dug zemlje je pod kontrolom, ali dugovi Rusa bankama i mikrofinansijskim organizacijama brzo rastu, što neke stručnjake tera na negativne prognoze. Građani ne mogu da žive bez pozajmljenih sredstava, redovno aplicirajući za sve više novih. Iako je u nekim slučajevima moguće snimiti, u općoj situaciji slika se ne mijenja mnogo.

Pitanja za samokontrolu:

6.1. Koji su izvori pokrića budžetskog deficita?

6.2. Opišite strukturu državnog unutrašnjeg duga Ruske Federacije i metode upravljanja.

6.3. Opišite strukturu državnog vanjskog duga Ruske Federacije i metode upravljanja.

6.4. Navedite primjere državnih vrijednosnih papira.

6.5. Pod kojim uslovima se daju državne garancije?

Testovi za testiranje preostalog znanja učenika

1. Budžetska sredstva obezbjeđena pravnim licima ili
drugom budžetu budžetskog sistema Ruske Federacije na povratne i povratne troškove
osnove su:

1) transferi;

2) budžetski zajam;

3) budžetska izdvajanja.

2. Prikupljanje sredstava na povratnoj osnovi za
nabavke roba, radova i usluga o trošku stranih država,
strana pravna lica uglavnom u zemlji kreditora su:

1) budžetski krediti;

3) povezani krediti stranih država i pravnih lica.

3. Prikupljanje sredstava na povratnoj osnovi za
nabavke prvenstveno na konkurentskoj osnovi roba, radova i usluga u
za potrebe realizacije investicionih projekata ili projekata
strukturne reforme uz učešće i trošak međunarodnih
finansijske organizacije su:

1) ciljani inostrani kredit;

2) nefinansijski zajmovi međunarodnih finansijskih organizacija;

3) povezani krediti stranih vlada i banaka.

4. Izvori finansiranja deficita federalnog budžeta:

1) krediti primljeni od strane Ruske Federacije;

2) prihod od prodaje zemljišta;

3) prihod od prodaje nepokretnosti.

5. Visina deficita federalnog budžeta ne može biti veća od:

1) 15% prihoda budžeta;

2) 20% prihoda budžeta;

3) veličinu nenaftnog i gasnog deficita saveznog budžeta.

6. Dužničke obaveze Ruske Federacije se otplaćuju u rokovima koji to ne mogu
premašiti:

7. Državni unutrašnji dug Ruske Federacije formira se:

1) od iznosa duga po državnim hartijama od vrednosti izdatim u ime Ruske Federacije;

2) iznos duga po kreditima koje je Ruska Federacija primila od stranih država i kreditnih organizacija;

3) iznos duga po državnim zajmovima Ruske Federacije

stranim zemljama.

8. Dužničke obaveze opštine otplaćuju se u roku koji ne može biti duži od:

9. Ako nisu garantovane dužničke obaveze konstitutivnog entiteta Ruske Federacije
RF, onda:

1) Ruska Federacija nije odgovorna za ove dužničke obaveze;

2) Ruska Federacija je odgovorna za ove dužničke obaveze;

3) Ruska Federacija snosi supsidijarnu odgovornost za ove dužničke obaveze.

10. Upravljanje javnim unutrašnjim i spoljnim dugom
obavlja:

1) Vlada Ruske Federacije;

2) Centralna banka Ruske Federacije;

3) Ministarstvo finansija Ruske Federacije.

11. Postupak zaduživanja od strane Ruske Federacije
setovi:

1) Vlada Ruske Federacije;

2) Centralna banka Ruske Federacije;

3) Ministarstvo finansija Ruske Federacije.

12. Obračun i registracija državnih dugova
Ruska Federacija proizvodi:

1) Ministarstvo finansija Ruske Federacije;

2) Federalni trezor i njegovi teritorijalni organi;

3) Banka Rusije i njene institucije.

13. Iznos obezbjeđenih državnih kreditnih resursa
Ruske Federacije stranim kreditorima (zajmoprimcima), odražava se sljedeće:

1) u rashodima saveznog budžeta;

2) u prihodima saveznog budžeta;

3) kao izvori finansiranja deficita saveznog budžeta.

14. Raskid dužničkih obaveza na osnovu sporazuma
uz njihovu zamjenu drugim dužničkim obavezama
ostali uslovi za servisiranje i otplatu obaveza su:

1) maksimalni iznos javnog duga;

2) državne garancije;

3) restrukturiranje duga.

15. Ukupan iznos datih državnih garancija
Ruska Federacija da osigura obaveze u ruskoj valuti
je kao vrsta uključena u državni unutrašnji dug Ruske Federacije
dužničke obaveze i odražava se:

1) u knjizi dugova;

2) u rashodima saveznog budžeta;

3) u prihodima saveznog budžeta.

Vježba 1

Uslov: uprava konstitutivnog entiteta Federacije dobila je kredit od Sberbanke Ruske Federacije za otplatu privremenih gotovinskih praznina u iznosu od 10.070 miliona rubalja, kamatna stopa 14%. Tokom finansijske godine prodat je državni paket akcija u iznosu od 150 miliona rubalja i stečen je profitabilniji državni paket akcija u iznosu od 320 miliona rubalja. Bilans regionalnog budžeta na kraju godine povećan je za 1.000 miliona rubalja.

Zadatak: popuniti tabelu „Izvori finansiranja budžetskog deficita“ i odrediti iznos regionalnog budžetskog deficita (suficita).

Vježba 2 Uslov: uprava subjekta Federacije u tekućoj finansijskoj godini zaključila je ugovor o kreditu sa Sberbankom Ruske Federacije i dobila kredit u iznosu od 4.800 miliona rubalja, rok važenja ugovora je od 1. februara do 1. decembra tekuće godine kamatna stopa je 13% godišnje. Tokom finansijske godine prodate su akcije u vrednosti od 150 miliona rubalja. i kupio profitabilne dionice u iznosu od 300 miliona rubalja. Bilans regionalnog budžeta na početku godine bio je 4.500 miliona rubalja, na kraju godine - 3.900 miliona rubalja.

Zadatak: popuniti tabelu „Izvori finansiranja budžetskog deficita“, odrediti iznos regionalnog budžetskog deficita (suficita) i izračunati naknadu za korišćenje kreditnih sredstava.

Vježba 3

1. Odrediti iznos javnog duga (GD) konstitutivnog entiteta Ruske Federacije od 1. januara tekuće godine i od 1. januara naredne finansijske godine. Odrazite rezultate u tabeli.

2. Izračunajte iznos troškova za održavanje glavnog motora i maksimum

iznos troškova za servisiranje glavnog motora u tekućoj finansijskoj godini. Uporedite rezultate.

Oblici dužničkih obaveza	Iznos GD na početku godine	Godišnji promet	Iznos GD na kraju godine
Državne hartije od vrijednosti
Prikupljanje sredstava
Otplata dospjele glavnice
Ostale dužničke obaveze
Prikupljanje sredstava
Otplata glavnice
Davanje državnih garancija
Izdate garancije
Garancije ugašene
Ukupno

Uslov: glavnica javnog duga konstitutivnog entiteta Federacije od 1. januara tekuće godine je: za obveznički zajam na 3 godine u iznosu od 10.000 miliona rubalja. (prihod od kupona - 15% godišnje); za zajam dobijen iz saveznog budžeta - 3.500 miliona rubalja. (beskamatno, rok dospijeća 31. decembar tekuće finansijske godine); na kredit primljen od Sberbanke Ruske Federacije - 10.400 miliona rubalja. (kamatna stopa 14% godišnje, rok otplate - u narednoj finansijskoj godini); za izdate državne garancije - 1.300 miliona rubalja.

Tokom finansijske godine, obim dužničkih obaveza se promijenio na sljedeći način: zaključen je novi ugovor o kreditu sa Sberbankom Ruske Federacije i primljen je kredit u iznosu od 4.000 miliona rubalja. (kamatna stopa 14,5% godišnje, ugovorni period - od 1. jula tekuće godine do 1. januara naredne finansijske godine); Otplaćene su ranije izdate državne garancije u iznosu od 1.000 miliona rubalja; date su nove državne garancije u iznosu od 1.500 miliona rubalja.

Regionalni budžet je u tekućoj godini izvršen u smislu prihoda u iznosu

168.000 miliona R., od čega su bespovratna primanja iz saveznog budžeta iznosila 33.000 miliona rubalja.

TEMA 7. DRŽAVNI VANBUDŽETSKI FONDOVI

Društveno-ekonomska suština državnih vanbudžetskih fondova.